从超低成本的DeepSeek对标ChatGPT的发布，到微软全球范围内缩减AI数据中心项目，再到阿里巴巴董事长蔡崇信警告美国AI基础设施投资泡沫，多个预警信号正在闪烁：AI数据中心的繁荣，或许即将迎来降温。

数据显示，从年初至今，自1月DeepSeek事件发生以来，高盛的“能源+AI”主题投资组合一直处于下跌趋势。

财经博客ZeroHedge此前指出，随着更高效的大语言模型（LLM）的出现，市场正在形成一个“用更少资源做更多事”（do more with less）的新趋势。而高盛分析师James Schneider、Michael Smith等人周四发布报告，将他们此前预测的全球数据中心产能峰值时间，从2026年末提前。

Schneider在给客户的报告中表示，他更新了全球数据中心的供需模型，主要考虑到了DeepSeek的影响，以及OpenAI的Stargate等新项目带来的新增产能。

在新的预测中，他将全球数据中心的利用率峰值出现时间提前至2025年（此前为2026年末），同时预测供需紧张的情况将从现在到2027年之间逐渐缓解。尽管如此，数据中心的使用率仍将维持在高于历史平均水平的位置。

Schneider指出，未来AI数据中心存在三大不确定性：首先，面向消费者的AI服务的变现能力较弱；其次，大型AI基础设施项目可能导致供给过剩；第三，面向企业的“小型”LLM带来的效率提升。

从需求端看，根据报告，高盛的全球科技团队最近下调的AI训练服务器出货量预期，对各类数据中心的需求增长进行了更新。此次调整与AI训练需求的放缓，以及AI推理（inference）和相应数据中心工作负载的普及速度有关。

于是，高盛下调了2025年和2026年最直接受AI影响的需求增速预期。此外，高盛还对历史数据进行了微调，以更好反映实际的数据中心供给变化。这些变化带来了历史需求基线的上调，但未来18个月的新增需求则有所下调，而2027年及以后年度的需求趋势基本不变。

而从供给端看，高盛的模型也做了相应调整，纳入了2024年末已经投产的实际供给，同时新增了此前未被跟踪的小型数据中心运营商。这带来了约2GW的历史供给上调，既包括历史基线的修正，也包括实际容量的增长。长期来看，高盛预计2030年上线的新增数据中心供给将增加8%，主要是由于一些已获验证的新建项目。

尽管预测有所调整，分析师们依然对Digital Realty（DLR）和Equinix（EQIX）等数据中心运营商持建设性观点，指出在AI需求预期趋于理性之后，这些公司的风险/收益状况变得更加均衡。

而对于未来风险，高盛对其客户也进行了快速调查，问客户2025年AI主题面临的最大挑战是什么？结果显示，四分之一的受访者选择了：“效率提升”（Efficiency Gains）。

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